主な研究報告 | 先週、米国の小売売上高データが低調な結果となったことを受け、市場ではFRBが利下げを行う期待が再燃し、債券市場は力強い反発を見せました。米国債の需要は引き続き高まり、5週間連続の上昇を記録しました。10年物米国債利回りは4.5％を下回り、S&P500は歴史的な高値に近づいて、ドル指数は2025年以降の最低値を記録しました。 

小売売上高の低迷でFRB利下げ期待が再燃 

1月の米国小売売上高は、ほぼ2年ぶりの大幅な前月比減少率を記録し、ホリデーシーズン後の消費者支出が大きく減少したことを示しました。データによると、インフレ調整前の小売売上高は前月比で0.9％減少しました。一方、12月のデータは従来の0.6％増加から0.7％増加へと修正されました。 

小売売上高の低迷により、市場では利下げへの期待が再燃しました。現在、金融市場はFRBが遅くとも9月までに利下げに踏み切ることを予想しています。トレードステーションおよびインタラクティブ ブローカーズのアナリストは、小売データの弱さと前回の消費者信頼感指数が重なり、FRBの利下げに対する期待をさらに強めたと指摘しています。また、このデータは先週初めの「インフレ過熱」への懸念をある程度和らげる役割を果たしました。 

メタが20日連続上昇、インテルは2000年以来最高の週間業績を達成 

先週金曜日（2月14日）終値時点で、メタ プラットフォームズは20営業日連続で株価が上昇し、デル テクノロジーズは約4％大きく上昇しました。詳しい関係者によると、デルがイーロン・マスク率いるAIスタートアップ企業xAIとの、50億ドル相当のAIサーバー売却取引交渉が最終段階に入っているとのことです。一方、インテルは小幅に反落したものの、週間では23％以上の上昇を記録して2000年以来最高の週間業績を達成しました。 

主な研究報告 | 市場の動向  

先週、S&P500は1.5％、ナスダックは2.6％、ダウ平均は0.55％上昇しました。 

以下は2月14日（金）の終値です :        

• ダウ平均 : 44,546.08ポイント、165.35ポイント（0.37％）下落             

• S&P500 : 6,114.63ポイント、0.44ポイント（0.01％）下落       

• ナスダック : 20,026.77ポイント、81.13ポイント（0.41％）上昇            

• 米10年物国債利回り : 4.476％  

• VIX指数 : 14.77ポイント、0.33ポイント（2.19％）下落 

小売売上高の予想外の低迷で、ウォール街の意見が分裂 

モルガン スタンレーの資産運用アナリストは、現在の政策に不確実性があるものの、消費者信頼感は依然として堅調だと述べています。 

しかし、ウェルズ・ファーゴの投資研究所のアナリストは、経済活動の減速がインフレ圧力を十分に相殺するには至っていないため、FRBが早期に利下げする可能性は低いとの見方を示しています。 

また、イートロのアナリストは、単一のデータポイントを過度に解釈すべきではないとしつつも、小売売上高の低迷と高インフレが市場に一定の課題をもたらしていることを認めました。 

FHNファイナンシャルは、このデータが消費者支出の転換点を示唆するものだとは考えておらず、債券市場が既に買われすぎである可能性を指摘しました。   

主な研究報告 | インフレや関税などが市場に与える影響は？ 

インタラクティブ ブローカーズは、市場には以下の2つの可能性があると指摘しています：   

1.　金利が低下し、経済が緩やかに成長する  

2.　消費者および政府支出が予想以上に鈍化する 

バンク オブ アメリカのアナリストは、米国のインフレ上昇が貿易関税の引き下げを促す可能性を示唆し、債券の買いを推奨しました。同社は、30年物米国債利回りが1月に約5％に達した際にピークを迎えたと予想しています。 

Miller Tabak + Co.は、最近の米国債利回りの低下と株式市場の上昇の関連性は国際情勢の影響ではなく、インフレ懸念に起因している可能性が高いと指摘しました。同社は、現在の株式市場は変動の範囲内にあり、上昇への可能性があるとしています。 

ゴールドマン サックスの分析によると、現在の市場はマクロ経済の動向ではなく、むしろミクロ的な要因に基づいているとし、この傾向は2025年を通じて継続すると予測しています。また、堅調な経済成長、AIの発展、および政策の不確実性が組み合わさって現在の市場環境を形成し、アクティブ型の投資家にとってチャンスを生み出していると見ています。 

今後の展望 : 米株市場は月曜日休場、上昇トレンドが継続の可能性 

今週月曜日（2月17日）はアメリカの祝日（Presidents’ Day）のため、米国株式市場は休場します。 

現在の市場には、全体的な動向に関係なく、投資家が株式を売却することに消極的であるという傾向が見られます。そのため、市場が調整局面に入ると、下落相場での買いがすぐに入る状況が続いています。多くの投資家は、このトレンドが長期的に持続するのは難しいと考えていますが、現状では売りポジションに依然として高いリスクが伴っています。現在の市場水準から見ると、米株指数は過去最高値を更新し、新たな買いの意欲を誘発する可能性があるでしょう。 

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