主な研究報告 | 2025年2月21日（金）、低調な経済データと長期的なインフレ懸念をきっかけに市場はネガティブな見方が広がり、米国株にとって2025年以来、最も厳しい取引日となりました。 

この日はナスダックが2.1%の急落、S&P500とダウ平均も1.7%の下落で取引を終え、経済の動向と密接に関連する輸送関連株や小型株も大幅に下落しました。   

データが経済不安に火をつけ、2.7兆ドル規模のオプション満期相場が大きく変動 

先週の金曜日、FRBが利下げを急がない姿勢を示す中で米国は消費者信頼感、住宅市場、サービス業に関連するレポートを発表し、投資家の不安は増大しました。特に、ミシガン大学の2月最終調査では、消費者が今後5～10年間のインフレ率を3.5%と予想していることが明らかになりました。この数値は1995年以来の高水準となります。 

同日、ゴールドマン サックスのデリバティブ リサーチ部門は、約2.7兆ドル相当のオプション満期が重なったため、これが市場の変動を加速させる要因の一つとなった可能性があることを示唆しました。 

主な研究報告 | 資金が安全資産へ流入、米国債利回りが低下 

トゥルーイスト アドバイザリー サービスの共同最高投資責任者（CIO）キース・ラーナー氏は、「市場の高いバリュエーションと複数の悪材料が重なったことで、最終的に株式市場の変動を引き起こした」と分析しました。またアルファ シンプレックス グループのチーフストラテジストであるケイティ・カミンスキー氏も、「この日の市場は典型的なリスク回避の特徴を示している」と述べました。 

資金の動きもこれを裏付ける形となり、安全資産への逃避が加速しました。その結果、安全資産である米国債の需要が高まり、米国債利回りは低下しました。また10年債利回りは金曜日に4.43%（8bp）下落して、6週連続の下落を記録しました。一方で、ドルは0.3%上昇し、需要が高まりました。 

主な研究報告 | 市場動向  

先週、S&P500は1.7％下落し、ナスダックとダウ平均はともに2.5％下落しました。 

以下は2月21日（金）の終値です　：       

• ダウ平均：43,428.02ポイント、748.63ポイント（1.69%）下落             

• S&P500：6,013.13ポイント、104.39ポイント（1.71%）下落       

• ナスダック：19,524.01ポイント、438.35ポイント（2.20%）下落           

• 米国10年国債利回り：4.431% 

• VIX指数：18.21ポイント、2.55ポイント（16.28%）上昇 

ウォルマートの決算が消費動向への懸念を引き起こすが、長期的見通しは依然良好 

ウォルマートが発表した2026年度の売上・利益見通しは市場予想を下回ったため、消費者支出の鈍化への懸念が高まりました。ボルビン ウェルス マネジメント グループの社長ジーナ・ボルビン氏は、ウォルマートの小売売上高見通しの弱さと政策の不確実性が重なり、市場調整の引き金になる可能性があると述べました。しかし、ジーナ・ボルビン氏は長期的な見通しについては楽観的で、企業収益の伸びは堅調であり、FRBの次の政策では利下げが予想されるとし、「慎重な消費者行動がインフレ圧力を和らげる可能性がある」と述べました。 

ゴールドマン サックス : ヘッジファンドが「ビッグセブン」への投資量削減 

ゴールドマン サックスの策略家は、ヘッジファンドが「ビッグセブン」のネットポジションを大幅に削減したことを、最近のレポートで指摘しています。しかし、テスラを除く残りの6銘柄は、依然としてヘッジファンドの主要なポジションとなっています。 

このほかには、S&P500の構成銘柄におけるショート ポジションの中央値（時価総額の割合）が2%に達し、2020年以降の最高水準を記録したことは注目に値します。 

今後の展望 : 短期的には圧力がかかり、中長期的には引き続き好調 

これまでの経験では、オプションの満期日は市場のボラティリティが高まる傾向が多く、市場のトレンドは通常、その翌週の月曜日に反転することがよくあります。また、先週のショート ポジションの増加も逆指標となる可能性があり、相場の次の動きが上昇に転じる可能性を示唆しています。  

現状の市場は短期的には弱気ですが、中長期的なトレンドは引き続き好調です。市場が底を打つと、下値での買いが支えとなり、弱気相場は徐々に消化されると予想されます。それまでは、短期的なボラティリティへの対応に備える必要があるでしょう。 

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